汇盈策略
桃李面包（603866）交出一份营收、净利双下滑的半年成绩单。近日，桃李面包发布上半年财报显示，上半年营业收入同比下降13.6%；归母净利润同比下降29.7%。对于上半年营收利润双降的原因，桃李面包并未在财报中给出明确解释。细看桃李面包财报可以发现，业务层面，公司核心业务面包及糕点品类收入出现下滑；渠道层面，东北、华东、华北三大核心市场营收也全面下降……当下的桃李面包正在面临产品与渠道双重考验。
“短保面包”优势难存
根据财报信息，桃李面包上半年实现营业收入26.1亿元，同比下降13.6%；实现归母净利润2.04亿元，同比下降29.7%。这已经不是桃李面包业绩首次出现波动。2021—2024年，桃李面包营收同比分别增长6.24%、5.54%、1.08%、-9.93%；归母净利润同比分别下滑13.54%、16.14%、10.29%、9.05%。
从业务层面来看，桃李面包核心业务面包及糕点品类收入出现明显下滑。今年上半年，桃李面包的面包及糕点品类实现营收25.85亿元，较去年同期下降13.4%。该品类营收下滑在2024年已经有所体现，财报数据显示，2024年，该公司面包及糕点品类营收同比下降9.58%。值得注意的是，2024年面包及糕点品类库存数量达到85.6万公斤，同比增长19.42%。
桃李面包成立于1997年，前身是沈阳市桃李食品有限公司，从家庭作坊式小工厂起家，2015年成功上市。公司主营面包、糕点，以及月饼、粽子等季节性产品汇盈策略，其中“短保面包”是桃李面包的代表产品，主打快捷、新鲜、少添加，保质期通常在3—15天，属于预包装烘焙面包。
桃李面包主要销售模式为“中央工厂+批发”模式。在过去几年，桃李面包在短保面包市场有着一定的地位，根据《2024年短保面包行业白皮书》信息，2023年，桃李面包以35%的市场份额位居中国短保面包市场第一位。
但随着近几年短保面包市场竞争愈发激烈，桃李面包也面临不小的挑战。知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受北京商报记者采访时表示，桃李面包的“中央工厂+批发”模式能通过规模效应控制成本。但如今短保面包市场强敌环伺，不仅有宾堡、曼可顿、盼盼、美焙辰等烘焙品牌争夺市场，还有诸多商超以及“前店后厂”式的烘焙店纷纷加入竞争，桃李面包优势正被新兴品牌稀释。
或许意识到上述问题，桃李面包也在尝试布局健康导向新产品寻求增量。在上半年财报中，桃李面包提到“低糖、低脂、高纤维等健康导向型产品逐渐成为市场主流。”为了适应当前消费习惯和消费潮流的变化趋势，今年上半年桃李面包推出芝士肉松蛋糕、碱水面包丁、蔓越莓葡萄软面包、爆浆牛角面包、拉丝蛋糕等一系列新品。
值得一提的是，虽然桃李面包上半年推出多个新品，但从研发层面来看，其研发投入正在大幅下滑。2025年上半年，桃李面包研发投入为1066.05万元，同比减少30.81%。
就财报相关内容，北京商报记者向桃李面包发去采访函，截至发稿未收到回复。
三大核心市场失守
核心品类收入下滑背后是桃李面包主要渠道正在面临挑战。桃李面包线下渠道主要采取直营和经销两种模式。其中，直营模式包括针对大型连锁商超(KA客户)和中心城市的中小超市、社会店渠道，经销模式覆盖外埠市场的便利店、县乡商店、小卖部。
2024年，这两大线下渠道收入均出现不同幅度下滑。2024年，桃李面包通过直营模式实现营收36.29亿元，同比下降12.64%；通过经销模式实现营收24.58亿元，同比下降5.62%。在詹军豪看来，当前桃李面包直营模式依赖大型商超，但近年商超客流下滑、渠道费用攀升，直接导致桃李面包直营渠道收入下滑。经销模式虽覆盖下沉市场，但县乡市场饱和度有所提升，加上新兴烘焙店、社区团购的出现，一定程度上会对桃李面包原有客流量进行分流导致经销模式收入下滑。
值得注意的是，或许受渠道影响，桃李面包东北地区、华东地区、华北地区三大核心市场收入出现全面下滑。2025年上半年，桃李面包在东北地区、华东地区、华北地区分别实现营收10.44亿元、8.45亿元、5.94亿元，分别同比减少1.07亿元、1.43亿元、1.02亿元，合计减少3.52亿元。
核心市场未能守住，桃李面包一直加速渗透的南方市场也没有实现增长。今年上半年，公司华南市场营收减少0.42亿元至1.8亿元，西南市场的营收减少0.53亿元至3.2亿元。而在2024年，桃李面包在南方设立的子公司东莞桃李面包有限公司、海南桃李面包有限公司、广西桃李面包有限公司分别亏损727万元、2019万元、146万元。
桃李面包在财报中提到，2025年上半年公司深耕东北、华北等成熟市场，进一步提升渠道下沉力度；在华东、华南等核心市场加快布局优化，逐步形成“核心区域稳中求进，潜力市场强势突破”的双轮驱动战略；面向西南、新疆等新兴市场，持续推进销售网络建设，打造更贴近当地需求的产品和服务体系。
据了解，桃李面包正持续开发线上专属产品，以差异化策略实现品牌价值提升；同时公司利用全国性大型商超的数字化资源优势，探索线下与线上渠道融合的新零售模式，加码社区化与即时配送。
中国食品产业分析师朱丹蓬表示，布局南方市场对于从北方起家的桃李面包来说并不是一个正确的战略，南方市场的烘焙发展较为成熟，而桃李面包品质、创新升级以及迭代水平很难跟上当地的销售节奏，桃李面包需要在产品创新上下更多功夫。而布局新零售模式是消费端不断倒逼产业端创新升级迭代的一种结果，投入资金后汇盈策略，桃李面包还需在服务、产业链上进行匹配升级。
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